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PE離型膜一德期貨:PP利潤較低 PE利潤較高

文章出處:admin 人氣:發表時間:2018-07-29 20:37

  圖43:L-PP5月合約價差走勢

  圖35:家電冰箱產量

  資料來曆:金銀島、一德財富投研部

  資料來曆:一德財富投研部、金銀島

一德期貨:PP利潤較低

  圖3:L/PP出產利潤(甲醇計較)

  外圍裝置來歲也是投產岑嶺期,劈頭估算從本年四季度到2017年底新增產能約688萬噸,中東地域以及北美地域的產物憑借本錢優勢流向中國海內的大概性較大,屆時將會對海內價值形成頂部壓力。

  圖40:PP1-5價差走勢

  表8 PP月度均衡表預估

  資料來曆:WIND、一德財富投研部

  資料來曆:WIND、一德財富投研部

  資料來曆:WIND、一德財富投研部

  資料來曆:WIND、一德財富投研部

  詳細來說,PP主要用於塑編、BOPP薄膜、注塑等規模。塑編主要用於水泥、化工化肥、糧食等規模,個中水泥袋占較量大,由於本年房地產基建等行業的低迷,水泥產量本年同比增速略好於去年。環比來看,3-5月和9-11月是旺季,12-2月和6-8月是淡季。化工肥料從4月開始同比增速均為負值。

  三、L-PP表觀需求闡明

  資料來曆:WIND、一德財富投研部

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一德期貨:PP利潤較低

  資料來曆:WIND、一德財富投研部

  煤製蹊徑始終利潤較高,吸引了煤企業紛紛立項煤製聚烯烴,詳細較量來看,2013年之前PP的煤製蹊徑理論利潤是高於PE的,可是之後兩者利潤被打壓製靠近,2015年今後煤製裝置大量上馬,固然聚烯烴的整體利潤被壓縮,但個中PP利潤低於PE利潤一千以上,嚴重時相差兩千元。

  資料來曆:WIND、一德財富投研部

一德期貨:PP利潤較低

  一、L-PP國產供給闡明

  圖26:薄膜產量季候性

  本年四季度投產裝置包羅神華新疆(41)、中天合創(35)、寧波福基(40),廣州石化、青海鹽湖等亦有動靜稱年底之前投產,若這些裝置順利投產,則來歲新增產產能75萬噸,同比增速約3.6%,若廣州石化與青海鹽湖延遲至來歲,則來歲產能增速維持在5.5%。假如將粉料裝置包括在內,則來歲產能增速在7%-10%。

一德期貨:PP利潤較低

  圖22:PP表觀季候性

  表6海外PP裝置投產環境

一德期貨:PP利潤較低

一德期貨:PP利潤較低

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  表1 海內PE裝置查驗環境

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  圖21:PP表觀需求

一德期貨:PP利潤較低

  圖24:農膜產量季候性

  今朝PE表裏價差仍然處於倒掛名堂,入口無利潤,估量四季度入口維持低位,來歲海內新增產能可以補充部門海內需求。

一德期貨:PP利潤較低

  資料來曆:WIND、一德財富投研部

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  外圍新增產能約80.5萬噸,對較量PE投產岑嶺已過。

  資料來曆:一德財富投研部、金銀島

  圖2:L/PP出產利潤(煤製計較)

  圖1:L/PP出產利潤(石腦油計較)

  資料來曆:WIND、一德財富投研部

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  (二)PP下遊需求闡明

一德期貨:PP利潤較低

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  圖19:LLDPE表觀需求

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  圖5:PP出產利潤(丙烯製計較)

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  圖14:PP出口東南亞利潤

  圖34:家電洗衣機產量季候性

  資料來曆:WIND、一德財富投研部

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  圖8:PP產量分月

  資料來曆:WIND、一德財富投研部

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  圖7:LLDPE產量季候性

  圖18:PP出口量季候性

  圖30:化工化肥產量季候性

一德期貨:PP利潤較低

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  短期來看,四季度查驗裝置相較PE多,產量損失相對明明。

  圖32:汽車產量季候性

  圖9:PP產量季候性

  資料來曆:WIND、一德財富投研部

  九、L-PP套利計策

  2014年之前丙烯價值根基高於乙烯,跟著北美頁岩氣的開拓操作,大量便宜的乙烷投入市場,乙烯本錢低落,丙烯與乙烯的價差逐漸拉大,汗青最高值在500美金閣下。假如頁岩氣項目一連舉辦,估量該價差繼承下行的大概性大。

  圖41:L-PP價差走勢

一德期貨:PP利潤較低

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  資料來曆:WIND、一德財富投研部

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  資料來曆:WIND、一德財富投研部

一德期貨:PP利潤較低

一德期貨:PP利潤較低

  家電方麵表示相對平穩。環比來看,6-8是傳統的淡季,9-12月是汽車家電類的旺季。

  八、上遊原料價差

  圖15:PP入口量

  七、供需總結

  跨品種套利是指L與PP的套利,近多遠空的思路。主要邏輯在於:1、產能投放的錯配;2、對較量而言,PP整體利潤較低,PE整體利潤較高。風險點在於:1、產能投放的不確定性;2、需求的差別性,假如PE需求明明好於PP,則會利空該組合,反之,假如PP因為今朝具備的經濟性對付PE,甚至其他的樹脂品種具備優勢,大概會擴大PP的用途,提供需求,利多該組合。

  今朝HDPE與PP價差相對低位,短期對HDPE有必然的支撐。

  圖28:水泥產量產量季候性

  資料來曆:WIND、一德財富投研部

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  資料來曆:WIND、一德財富投研部

  資料來曆:WIND、一德財富投研部

一德期貨:PP利潤較低

  本年四季度投產裝置包羅神華新疆(27)與中天合創(67),其他幾套裝置估量延期至2017年的大概性大,因此長線來看來歲新增產能較多,劈頭預計約235萬噸,假如投產順利,海內產量增速在14.5%閣下。

一德期貨:PP利潤較低

  資料來曆:WIND、一德財富投研部

  通過對四季度裝置運行環境的闡明,黄瓜视频可以對將來的產量舉辦估算,個中假設投產裝置順利,可以看出四季度相對三季度是偏寬鬆的。

此文關鍵字:一德期貨:PP利潤較低 PE利潤較高,一德期貨,聚丙烯,20